Apple(AAPL)이 비전 프로 혼합 현실 헤드셋을 발표한 후 많은 사람이 이 기술에 감탄했습니다. 하지만 이 프로젝트는 애플 혼자서 진행한 것이 아닙니다. 주요 파트너 중 하나는 게임 및 산업 분야에서 사용되는 최고 수준의 애니메이션 소프트웨어를 제작하는 Unity Software (U)였습니다. 유니티의 주가는 최근 문제가 많았으며 사상 최고치에서 75% 하락했습니다. 하지만 6월 5일 파트너십이 발표된 이후 주가는 21% 상승했습니다. 그렇다면 지금이 유니티의 진정한 턴어라운드 순간일까요? 아니면 여전히 투자할 만한 가치가 없는 주식일까요?
Apple과의 파트너십은 유니티 경영진에게 큰 문제가 되지 않았습니다.
업계를 잘 아는 사람이라면 Apple이 유니티와 제휴하여 콘텐츠를 제공한다는 사실이 크게 놀랍지 않을 것입니다. 유니티의 플랫폼은 실사와 같은 애니메이션을 제작할 수 있으며 게임과 산업 분야에서 다양하게 활용되고 있습니다. 특히 게임 분야에서는 여러 플랫폼에서 게임을 개발하고 개발자의 게임에 광고를 게재하여 수익을 창출할 수 있는 툴을 제공합니다. 산업 분야에서는 디지털 트윈을 제작하여 사용자가 실제 제품과 거의 동일한 디지털 렌더링을 만들 수 있도록 지원합니다.
유니티의 소프트웨어는 매우 강력하며 다양한 분야에서 사용되고 있지만, 최근 Apple과의 파트너십은 생각보다 큰 이슈가 아닐 수 있습니다. Apple이 파트너십을 발표한 후 유니티는 세계 최대 기업과의 최근 계약에 대한 보도 자료를 발표하지 않았습니다. 이런 소식이라면 유니티 본사에서 대대적인 축하 행사가 열릴 것이라고 생각할 수 있지만, 실제로는 그렇지 않았습니다. 유니티는 이번 협업을 통해 더 많은 수익을 창출할 수 있겠지만, 회사의 실적에 큰 영향을 미치지는 못할 것입니다. 하지만 이 주식은 여전히 투자할 가치가 있을까요?
유니티의 재무에 이상한 일이 벌어지고 있습니다.
유니티는 서비스형 소프트웨어 비즈니스이므로 순 확장률은 중요한 지표입니다. 순확장률은 작년과 비교하여 이번 분기에 플랫폼을 사용하는 고객이 얼마나 많은 비용을 지출했는지 자세히 보여줍니다. 동일한 지출을 측정하지만 플랫폼을 완전히 떠난 고객에 대한 0달러를 계산에 포함하는 순유지율과 혼동해서는 안 됩니다. 이 수치는 1분기에 사상 최저치인 107%를 기록했는데, 이는 고객이 작년에 100달러를 지출할 때마다 107달러만 지출했음을 의미합니다. 이는 2022년의 121%와 2021년 142%에 비해 크게 감소한 수치로, 투자자들이 우려할 만한 수치입니다. 2022년 3분기에 마무리된 유니티의 앱 개발자 플랫폼인 아이언소스(ironSource)와의 합병은 상황을 더욱 혼란스럽게 만들었습니다. 다행히도 유니티는 2021년부터 유니티와 아이언소스가 하나의 회사로 통합되었을 경우의 매출 성장률 계산을 투자자들에게 제공했습니다. 이 계산에 따르면 유니티와 아이언소스의 합산 매출은 지난 한 해 동안 총 매출 성장이 가속화되었음에도 불구하고 끔찍한 성장세를 보였습니다.
| 분기 | YOY 총 수익 성장 | YOY 결합 매출 성장 |
| 2022년 1분기 | 36% | 해당없음 |
| 2022년 2분기 | 9% | 해당없음 |
| 2022년 3분기 | 13% | 해당없음 |
| 2002년 4부기 | 43% | 9% |
| 2023년 1분기 | 56% | (2%) |
유니티의 수익은 인수가 반영된 2분기에 7%만 증가할 것으로 예상되므로 수준 이하의 성장은 계속될 것입니다. 그 때문에 투자자들은 유니티가 3분기에 예상하는 엄청난 총 수익 성장(연간 72%에서 75% 사이의 성장)을 무시해야 할 것입니다.
주가가 매출의 9배에 거래되고 있기 때문에 특별히 저렴하지도 않습니다. 그렇다면 투자자들은 어떻게 해야 할까요? 아이언소스 합병이 어떻게 진행되는지 더 잘 이해할 때까지 유니티의 주식을 멀리하는 것이 현명하다고 생각합니다. 3분기에 합병이 완료되면 투자자들은 합병 법인이 어떻게 운영되고 있는지 더 자세히 알 수 있을 것입니다. Apple과의 파트너십이 흥미롭기는 하지만 유니티의 주가에 큰 영향을 미칠 만한 사안은 아니며, 투자자들은 이를 주가를 반전시킬 촉매제로 간주해서는 안 됩니다.
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