2023년 마지막 연준 기자회견 에서 제롬 파월 연준의장은 일종의 승리를 거두었습니다. 연준 직원을 포함한 경제학자들은 중앙은행이 지속적으로 높은 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 인상함에 따라 올해 경기 침체를 예상해 왔습니다.
그러나 경기 침체는 결코 오지 않았습니다.
파월 의장은 "매우 높은 비율의 예측가들이 매우 약한 성장이나 경기 침체를 예측했다"고 말했다. "그런 일이 일어나지 않았을 뿐만 아니라, 우리는 실제로 매우 강한 한 해를 보냈습니다." 이는 기업, 소비자 및 투자자 모두에게 좋은 소식이지만 예상치 못한 상황의 변화는 다음과 같은 질문을 제기합니다. 이번에는 예측가들이 어떻게 그렇게 크게 잘못된 예측을 했는가?
그 대답은 코로나19 대유행의 전례 없는 성격과 이에 대응하여 미국 정부가 경제에 쏟아부은 역사적인 5조 달러의 재정 부양책에 있다고 경제학자들은 야후 파이낸스 인터뷰에서 말했습니다. 도이체방크 미국 경제학자 매튜 루제티는 "이는 엄청난 도전이었다"고 말했다. "예측의 본질은 종종 모델을 통해 또는 과거의 유사점을 찾아 역사를 되돌아보고 과거와 사물이 얼마나 유사한지 또는 다른지 측정하고 과거의 평균 응답을 얻는 것입니다. ... 그리고 되돌아볼 수 있는 비슷한 기간이 없으면 상황이 엄청나게 어려워집니다."
소비자 지출 놀라움
2023년 경제 이야기는 경제학자들이 예상했던 것보다 사람들이 지갑을 더 많이 열었기 때문에 탄력적인 미국 소비자 중 하나로 기억될 것입니다 . 이는 주로 미국인들이 대유행 기간 동안 경제에 투입된 수조 달러에 힘입어 많은 사람들이 인식한 것보다 더 많은 돈을 가지고 올해를 시작했기 때문에 발생했습니다.
Luzzetti에 따르면 이로 인해 경기 침체기에는 일반적으로 볼 수 없는 수준으로 초과 저축이 크게 증가했습니다. 소비자 지갑에 있는 이러한 추가 돈은 2020년 팬데믹 초기 단계에 발생한 것과 같은 경기 침체에서 일반적으로 예상하는 것보다 더 많은 지출로 이어졌습니다.
게다가 정부의 초기 저축 추정치는 다음과 같았습니다.더 높게 수정됨올해에는 많은 경제학자들이 모델링한 것보다 소비자가 2023년에 더 강력한 위치에서 벗어날 것이라는 분명한 그림이 있습니다.
Wells Fargo의 경제학자인 Shannon Seery는 "몇 달 전까지만 해도 우리는 올해 말까지 가계의 과잉 유동성이 고갈될 것이라고 생각했습니다."라고 말했습니다. "그리고 데이터 수정에 따르면 가구는 그 정도의 소비 능력을 좀 더 갖고 있는 것으로 나타났습니다."
Seery에 따르면 이러한 변화로 인해 "예측이 매우 어려워졌습니다".
가계와 기업은 요금 인상으로부터 '보호'
Wells Fargo, Deutsche Bank, Bank of America, EY 및 Jefferies의 경제 팀은 최근 Yahoo Finance에 더 높은 이자율이 실제보다 더 빠르고 공격적으로 소비자 지갑에 타격을 줄 것으로 예상했다고 말했습니다.
일반적으로 금리가 상승하는 환경에서는 모든 것이 더 비싸집니다. 미국인들이 대출을 받는 것은 더 많은 비용이 듭니다. 모기지 금리가 더 높아집니다. 기업의 자본 비용도 증가합니다. 이는 고용주가 더 높은 대출 비용을 상쇄하기 위해 직원 채용과 같은 다른 영역에서 비용을 줄여야 함을 의미합니다.
이번에는 소비자와 기업이 팬데믹 이전이나 도중에 저금리에 묶여 있었기 때문에 엄청난 금리 인상에 노출되지 않았습니다.2022년 3월에 시작되었습니다.
Jefferies의 미국 이코노미스트인 Thomas Simons는 "이러한 매우 빠른 금리 인상을 보면 경제에 이러한 종류의 치명적인 영향이 있을 것이라고 가정하고 있습니다"라고 말했습니다. "그러나 실제로는 가계와 기업 부문 모두 겉보기보다 금리 인상으로부터 훨씬 더 많은 영향을 받고 있으며, 활동에 자금을 조달하는 방법에 따라 이전 금리 인상 주기보다 확실히 더 그렇습니다."
Simons에게 이는 주택 시장에서 분명히 나타났습니다. 반면 모기지 금리20여년 만에 최고치 기록금리가 거의 8%에 달하기 때문에 실제로 그 금리를 지불한 미국인은 거의 없습니다.주택시장이 사실상 얼어붙으면서. Bank of America의 분석에 따르면 주택 소유자가 실제로 지불하는 실질 모기지 금리는 4%에 가깝습니다.
Bank of America의 2024년 경제 전망 차트에 따르면 이자율이 상승하면서 모기지 금리가 급등했지만 많은 미국인이 지불하는 실제 금리는 지난 1년 동안 소폭 증가했을 뿐입니다.
Bank of America의 2024년 경제 전망 차트에 따르면 이자율이 상승하면서 모기지 금리가 급등했지만 많은 미국인이 지불하는 실제 금리는 지난 1년 동안 소폭 증가했을 뿐입니다. (뱅크 오브 아메리카) (뱅크 오브 아메리카 글로벌 리서치) Bank of America의 미국 경제학자 Michael Gapen에 따르면 이로 인해 소비자는 정책으로부터 "격리"되었습니다. 금리 인상 주기가 시작될 때 연준의 공격적인 움직임과 업계 내 다양한 참여자들의 지속적인 경기 침체 요청이 결합되어 소비자와 기업이 차입 비용 급증에 대비하도록 촉발했습니다.
Gapen은 "이것은 다소 역설적입니다. 사람들이 더 조심할수록 과도하게 확장되어 침체될 가능성이 줄어듭니다"라고 Gapen은 말했습니다.
따라서 Gapen에 따르면 "소위 인류 역사상 가장 널리 예측된 경기 침체" 자체가 경기 침체가 실제로 발생하지 않은 이유 중 하나일 수 있습니다 . 왜냐하면 많은 소비자들이 금리가 상승할 것이라는 점을 예리하게 알고 있었기 때문입니다.
아직 도래하지 않은 노동시장 약화
미국 경제는 2020년에 900만 개 이상의 일자리를 잃었습니다. 이는 최대 규모입니다.역년 감소노동통계국에 따르면 기록에 따르면. 미국인들이 코로나 노출을 피하기 위해 대부분 집에 머물고 많은 기업이 문을 닫으면서 가장 큰 손실은 레저 및 숙박 산업에서 발생했습니다.
이로 인해 3년 후 예측 작업이 더욱 어려워졌습니다. 많은 경제학자들은 기업 활동을 제한하고 결국에는 더 높은 이자율을 예상했습니다.실업률 상승으로 이어진다.
그러나 레저 및 숙박업과 같은 일부 분야는 팬데믹 기간 동안 가장 큰 타격을 입었습니다.2023년에도 여전히 회복 중Luzzetti에 따르면 노동 시장의 놀라운 상승에 기여했습니다. 민간 부문에서 Deutsche Bank의 분석에 따르면 올해 일자리 증가의 70%가 레저 및 숙박업, 의료 및 교육 부문에서 발생한 것으로 나타났습니다. 이를 제거하면 일자리 증가율은 일반적으로 경기 침체 이전 속도에 가까워질 것이라고 Luzzetti는 말했습니다.
많은 경제학자들이 당초 예상했던 일자리 삭감 부족과 일자리 추가로 인해 올해 강력한 노동 시장과 역사적으로 낮은 실업률이 나타났습니다. EY의 경제학자 Lydia Boussour는 경제 재개에 따른 고용 문제로 인해 많은 사람들이 예상했던 정리해고가 결코 이루어지지 않았을 것이라고 믿습니다.막대한 투자인재를 다시 직장으로 끌어들이는 데 지출되는 비용이 여전히 고용주의 최우선 관심사였습니다.
Boussour는 "기업들은 전염병의 여파로 적절한 인재를 유치하고 인력을 재구축하는 데 정말 어려움을 겪었습니다."라고 말했습니다. "그리고 나는 이것이 기업이 이 환경에서 인력과 최고의 인재를 실제로 유지하는 것을 보는 요인이라고 생각합니다."
또한 강력한 임금 상승과 상승세를 보이고 있습니다.노동력 참여소비자들은 2023년에 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 많은 돈을 쓸 수 있게 되었습니다. Gapen은 "소비자가 한발 물러나지 않는 한 미국 경제는 불황에 빠지지 않을 것이며, 노동 시장이 약화되지 않는 한 소비자도 한발 물러나지 않을 것"이라고 말했다.
평범한 한 해가 다가오고 있나요?
경제학자들은 이 모든 것이 2024년에 무엇을 의미하는지에 대해 특히 더 분열되어 있습니다. BofA의 Gapen과골드만삭스 팀, 앞으로 1년 동안 경기 침체가 발생하지 않을 것입니다. Deutsche Bank의 Luzzetti와 같은 다른 사람들은 연준의 긴축 캠페인으로 인해 기업들이 직원을 감축하고 실업률을 높이면서 2024년에 가벼운 경기 침체가 발생할 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고 많은 사람들은 경제가 팬데믹 이전의 정상 상태에 상당히 가까워지기 때문에 2023년 말이 다가온다는 점에 동의하고 있습니다. 채용공고와 채용의 차이점은 다음과 같습니다.2년여 만에 최저 수준. 노동참여율은팬데믹 이전 수준으로 돌아가봉쇄 이후 타이트한 고용 시장에서 볼 수 있는 상당한 임금 상승증발하고 있습니다.
이 모든 것은 정상으로의 복귀를 반영하며, 역사를 사용하여 다음에 무엇이 올지 예측하는 데 도움을 주는 업계에 대한 환영 신호입니다. 루제티는 "2024년은 경제가 정상화되는 과정에 있는 것으로 보인다"고 말했다. "그리고 우리가 경제학자로서 사용하는 전형적인 관계가 다시 발휘되기 시작하고 예측하기가 조금 더 쉬워지기를 바랍니다."
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